今年6月，我司蒂尔堡项目博士生李奇泽与我司李建军教授、魏旭副教授合作撰写的论文《Financial literacy, household portfolio choice and investment return》在金融学领域国际期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式发表。
本文采用2014年中国家庭追踪调查数据，研究金融素养与家庭资产配置、以及投资回报的关系。研究发现，金融素养增加会推动中国家庭参与金融市场，并增加家庭在风险性金融资产持有的比重。其中一个可能的渠道是丰富的金融知识有助于居民理解金融市场，减少人们进行投资时的信息搜寻和信息处理成本，从而促进家庭进行投资。
此外，本文还进一步发现，金融素养虽然会增加家庭在风险性金融资产持有的比重，但是并不会使得所有的投资者从金融市场中增加投资收益。具体来说，金融素养会使得年轻的、受教育程度高的投资者获得收益，会减少年长的、受教育程度低的投资者的投资收益。产生这一结果可能的原因是，具备金融知识也可能造成过度自信，从而使得家庭投资过于激进，降低投资回报。而过度自信则对于认知能力较弱的投资者表现更为突出。
相比于与过去的文献，本文对金融素养和家庭资产配置的度量都更为全面和丰富，不仅研究了金融素养与家庭资产配置的关系，还研究了影响渠道。此外，本文还发现，金融素养对于不同的家庭的投资回报有着异质性的影响，这对金融素养和家庭资产配置的研究增加了新的认识。
